1. Alphabet sammelt $80 Mrd. zur Finanzierung von KI-Infrastrukturinvestitionen

• Kernaussagen

„Alphabet (NAS: GOOG, GOOGL) gab am Montag, dem 2., bekannt, dass das Unternehmen plant, Aktien im Gesamtwert von 80 Milliarden Dollar auszugeben, einschließlich einer Investition von 10 Milliarden Dollar von Berkshire Hathaway (NYS: BRK.B)“

„Von Unternehmen und Verbrauchern gleichermaßen wird eine starke Nachfrage nach KI-Lösungen und -Diensten verzeichnet, und das aktuelle Nachfrageniveau übersteigt die Versorgungskapazität des Unternehmens“

„Berkshire Hathaway erwarb Stammaktien der Klasse A im Wert von 5 Milliarden Dollar (zu 351,81 Dollar je Aktie) und Aktien der Klasse C im Wert von 5 Milliarden Dollar (zu 348,20 Dollar je Aktie). Berkshire Hathaway soll diese Beteiligungen seit dem dritten Quartal 2025 aufgebaut haben“

• Erwartete Auswirkungen

Alphabet plant, durch diese Aktienausgabe insgesamt 80 Milliarden Dollar zu beschaffen — 30 Milliarden Dollar über eine öffentliche Kapitalerhöhung, 40 Milliarden Dollar über ein marktbasiertes Verkaufsprogramm ab dem dritten Quartal 2026 und 10 Milliarden Dollar als Privatinvestition von Berkshire Hathaway — wobei alle Erlöse für den Ausbau der KI-Computing-Infrastruktur vorgesehen sind. Berkshire erwarb 5 Milliarden Dollar in Stammaktien der Klasse A zu 351,81 Dollar je Aktie und 5 Milliarden Dollar in Aktien der Klasse C zu 348,20 Dollar je Aktie, nachdem die Position Berichten zufolge seit dem dritten Quartal 2025 aufgebaut wurde.

Alphabet hatte seinen Ausblick für die jährlichen Investitionsausgaben bereits im April von 175–185 Milliarden Dollar auf 180–190 Milliarden Dollar angehoben, und die kombinierten Investitionsausgaben von Alphabet, Microsoft, Meta und Amazon werden 2026 voraussichtlich 700 Milliarden Dollar übersteigen. Die Wall Street schätzt, dass die gesamten KI-bezogenen Investitionsausgaben bis 2027 1 Billion Dollar übersteigen werden. Diese Kapitalmaßnahme unterstreicht, dass der Wettbewerb um KI-Infrastrukturinvestitionen auf ein Niveau eskaliert ist, das den eigenen operativen Cashflow der Unternehmen bereits übersteigt. Die direkte private Beteiligung von Warren Buffetts Berkshire Hathaway wird als Signal für das Vertrauen institutioneller Investoren in Alphabets KI-Infrastrukturstrategie gewertet.

2. JPM zur Neugestaltung der Google-TPU-v9-Lieferkette — Der Aufstieg von MediaTek

• Kernaussagen

„MediaTeks ‚Humufish‘ (v9 TPU, basierend auf dem TSMC-N2-Prozess mit 4 Compute-Dies und 12 HBM4e-Stacks) entwickelt sich zum führenden Projekt für Googles TPU-v9-Produktlinie in den Jahren 2028–2029″ (Gokul Hariharan)

„Dies ersetzt faktisch Broadcoms ‚Pumafish‘, das möglicherweise gestrichen oder verschoben wird“ (Gokul Hariharan)

„Der anspruchsvollere, aber margen- und volumenstärkere Inference-TPU verbleibt bei Broadcom, während der Training-TPU vom CoT-Team (Chain of Thought) von Google und MediaTek übernommen wird“ (Harlan Sur)

• Erwartete Auswirkungen

Bemerkenswert an diesem Thema ist, dass zwei Analysten innerhalb von JPM ihre Analysen aus unterschiedlichen Blickwinkeln präsentiert haben.

Gokul Hariharan, JPMs Analyst für asiatische Lieferketten, stützte seine Analyse auf Erkenntnisse aus Lieferkettenrecherchen und kam zu dem Schluss, dass MediaTeks Humufish sich als führendes Projekt für Googles TPU v9 in den Jahren 2028–2029 herausschält, während Broadcoms Pumafish möglicherweise gestrichen oder verschoben wird. Dementsprechend stufte er seinen Ausblick für MediaTeks Rechenzentrum-ASIC-Geschäft herauf und erhöhte sein Kursziel, wobei er die Erreichung ausreichender Ausbeute bei der EMIB-T-Packaging-Technologie als zentrales Ausführungsrisiko identifizierte.

Harlan Sur, der Broadcom als US-Halbleiteranalyst von JPM direkt beobachtet, hielt an seiner Einschätzung fest, dass Google separate TPU-Roadmaps für Training und Inferenz betreibt. Er betonte, dass der „margen- und volumenstärkere“ Inference-TPU weiterhin bei Broadcom verbleibt, und fügte hinzu, dass die beiden Roadmaps nicht voneinander abhängig sind. Aus dieser Perspektive bedeutet MediaTeks Aufstieg nicht zwangsläufig eine Bedrohung für Broadcoms gesamtes Google-Geschäft.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass MediaTek bei bestimmten Projekten innerhalb der Google-TPU-v9-Produktlinie gegenüber Broadcom an Bedeutung zu gewinnen scheint, und dies wird als Signal gewertet, dass der asiatische Fabless-Schwergewichtler MediaTek in den bisher von Broadcom dominierten Markt für kundenspezifische KI-Chips in vollem Umfang eingetreten ist.

3. Siemens und Fluence kooperieren mit Nvidia zur Standardisierung der Strominfrastruktur für Vera-Rubin-KI-Fabriken

• Kernaussagen

„Siemens entwickelt in Zusammenarbeit mit NVIDIA und Fluence eine dedizierte Referenzarchitektur für NVIDIAs nächste KI-Plattform ‚Vera Rubin NVL72′“

„Systemgröße: Gesamtanlagenkapazität von 136 MW, unterstützt IT-Last von 100 MW. Designziel: Bereitstellung einer End-to-End-Strom- und Steuerungslösung von der Netzanbindung (34,5 kV) bis zur Rack-Schnittstelle“

„Fluence Energy ist der einzige Energiespeicherlieferant für dieses Rechenzentrumsdesign und liefert Batterien zur Sicherstellung von 2–3 Stunden Notstromversorgung anstelle der üblicherweise erforderlichen 1 Stunde“

„Zum Ende des zweiten Quartals des Geschäftsjahres 2026 beläuft sich der Auftragsbestand von Fluence Energy im Rechenzentrumsbereich auf etwa 12 GW“

• Erwartete Auswirkungen

Siemens hat gemeinsam mit Nvidia, Fluence Energy und nVent eine 136-MW-KI-Factory-Referenzarchitektur für Nvidias Vera-Rubin-NVL72-Plattform entwickelt. Die Rollen sind klar aufgeteilt: Siemens übernimmt die Mittel- und Niederspannungsverteilung sowie die Steuerung vom Netz (34,5 kV) bis zur Rack-Schnittstelle; Fluence liefert Batterie-Energiespeichersysteme (BESS) auf Basis seiner ‚Smartstack‘-Plattform; nVent übernimmt die Wärmemanagementlösungen.

Die entscheidende Bedeutung dieser Zusammenarbeit liegt darin, dass der Strominfrastrukturstandard für den Aufbau von Nvidia-KI-Fabriken offiziell formalisiert wurde. Fluence wurde offiziell als Anbieter der Standardlösung anerkannt, die das als zentraler MSA-Vertragsparameter genannte ‚Quality of Power‘-Problem lösen kann. Obwohl diese Ankündigung keinen bestätigten Kaufauftrag darstellt, wird sie als effektive Garantie für die Aufnahme von Fluence in von Siemens gebaute Nvidia-Rechenzentren interpretiert. Da der Auftragsbestand von Fluence im Rechenzentrumsbereich bereits 12 GW beträgt, dürfte diese Standardisierungskooperation die Umwandlung dieses Bestands in tatsächliche Aufträge beschleunigen.

4. Wells Fargo prognostiziert Microsoft-KI-Umsatz von $34,6 Mrd. in FY26 auf $125,9 Mrd. in FY28

• Kernaussagen

„Wells Fargo schätzt Microsofts KI-ARR zum März 2026 auf etwa 37 Milliarden Dollar, wobei OpenAI- und Anthropic-bezogene Azure-Nutzung sowie OpenAI-Umsatzbeteiligung den Großteil ausmachen. OpenAI und Anthropic machen schätzungsweise über 70 % des KI-ARR, etwa 50 % des kommerziellen RPO und etwa 25 % des Azure-Umsatzes aus“

„Microsoft hat offengelegt, dass die bezahlten M365-Copilot-Sitze 20 Millionen überschritten haben, mit einer Prognose von mehr als 25 Millionen Sitzen bis Ende FY26″

„Wells Fargo schätzt, dass Microsofts Gesamtkapazität von 11 GW Ende 2025 auf 22 GW bis Ende 2027 verdoppelt wird und bis 2028 27 GW, bis 2029 34 GW und bis 2030 40 GW erreicht“

„Die FY27-FCF-Schätzungen wurden erheblich von 13,4 Milliarden Dollar auf 6,1 Milliarden Dollar gesenkt“

• Erwartete Auswirkungen

Wells Fargo behielt sein Overweight-Rating für Microsoft bei und erhöhte sein Kursziel von $625 auf $650. Die Kernthese lautet, dass Microsofts KI-Umsatzstruktur von der Abhängigkeit von OpenAIs und Anthropics Azure-Nutzung zu eigener Software und eigenen Modellen übergeht.

M365 Copilot ist der entscheidende Treiber. Wells Fargo schätzt, dass von rund 465 Millionen bezahlten M365-Commercial-Nutzern rund 340 Millionen Enterprise-Sitze mit hohem Copilot-Adoptionspotenzial sind, und prognostiziert, dass die bezahlten Sitze bis Ende FY28 auf 105 Millionen anwachsen werden. Dementsprechend wird erwartet, dass der M365-Copilot-Umsatz allein von etwa $4 Mrd. in FY26 → etwa $10 Mrd. in FY27 → etwa $20 Mrd. in FY28 wächst. Auf der Hardware-Seite wird der proprietäre KI-Chip Maia 200 bereits für einige First-Party-Inferenz-Workloads eingesetzt, mit einer um 30 % verbesserten Token-Kosteneffizienz gegenüber der Vorgängergeneration. Aufgrund der Capex-Belastung durch den KI-Infrastrukturausbau wird der FY27-FCF voraussichtlich von $13,4 Mrd. auf $6,1 Mrd. deutlich sinken, was kurzfristigen Druck auf die Finanzkennzahlen unvermeidlich macht.

5. Kioxia Investor Day — CSPs suchen Langfristverträge über 2029 hinaus

• Kernaussagen

„Das Management erhöhte den Capex für FY3/27 auf 470 Milliarden Yen, mit einem ähnlichen Niveau für FY3/28″

„Mit Verweis auf KI-Inferenz als Treiber der KV-Cache-Nachfrage hob das Management die NAND-CAGR-Prognose der Branche auf +22 % an, was den Markterwartungen entspricht“

„Das Management betonte, dass BiCS8-Technologie die CBA-Technologie übernimmt, wie viele Investoren erwartet hatten. CBA ist ein Bondingverfahren, das Speicher und CMOS trennt und dann verbindet, wodurch eine Ultrahochkapazität durch Stapelung von 32 Dies in einem einzigen Gehäuse ermöglicht wird“

„BiCS10 soll auf einer 332-Lagen-Struktur basieren, und das Management ist der Ansicht, dass dies im Vergleich zu den 400-Lagen-Produkten der Wettbewerber überlegene Leistung, Effizienz und Zuverlässigkeit demonstriert“

„Hyperscale-Cloud-Dienstleister suchen nach NAND-Flash-Speicher-Verträgen für 2029 und darüber hinaus“

• Erwartete Auswirkungen

Kioxia präsentierte auf diesem Investor Day eine Reihe von Ankündigungen, die seine vollständige Transformation zu einem KI-Infrastruktur-Nutznießer bestätigen. Das Unternehmen erhöhte den FY3/27-CapEx auf 470 Milliarden Yen bei ähnlichem Niveau für FY3/28 und hob die NAND-CAGR-Prognose der Branche auf +22 % an, mit dem Ziel, bis CY28 einen Rechenzentrums-Umsatzanteil von 60 % zu erreichen.

Aus Marktgrößenperspektive ist der bemerkenswerteste Punkt, dass Hyperscale-CSPs bereits nach langfristigen NAND-Verträgen für 2029 und darüber hinaus suchen. Ein Übergang von Einjahresverträgen zu mehrjährigen LTAs bis FY28–29 ist im Gange, wobei das Management Fortschritte bei diesen Verhandlungen signalisierte. Auf der Technologieseite positioniert die CBA-Technologie Kioxia 4 Jahre vor den Wettbewerbern, und BiCS10s 332-Lagen-Struktur soll die 400-Lagen-Produkte der Konkurrenz in Bezug auf Leistung, Effizienz und Zuverlässigkeit übertreffen. Finanziell deutete Kioxia die Wahrscheinlichkeit an, ab FY27 erstmals eine Dividende auszuschütten, mit bis zu 50 % des Cashflows (oder 100 % ohne M&A) für Aktionärsrenditen verfügbar.

6. HPE FY2Q26-Quartalsergebnisse — Umsatz +40 % im Jahresvergleich, Jahres-EPS-Prognose deutlich angehoben

• Kernaussagen

„Der Quartalsumsatz betrug 10,7 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 40 % im Jahresvergleich, mit einem Non-GAAP-EPS von 0,79 Dollar, einem Anstieg von 108 % im Jahresvergleich“

„Neue Aufträge mehr als verdoppelten sich im Jahresvergleich, mit dem höchsten Auftragsbestand in der Unternehmensgeschichte“

„Der KI-Auftragsbestand erreichte mit 6,3 Milliarden Dollar einen Rekordwert, wovon 61 % auf Regierungs- und Großunternehmenskunden entfielen“

„Das Management erklärte, dass Engpässe bei DRAM, NAND und Wafern die größte Einschränkung bei der Umwandlung des Auftragsbestands in tatsächlichen Umsatz darstellen“

„Das zuvor gesetzte FY28-Ziel (mindestens 3,00 Dollar) wird voraussichtlich zwei Jahre früher als geplant übertroffen“

• Erwartete Auswirkungen

HPE verzeichnete in diesem Quartal einen Umsatz von 10,68 Milliarden Dollar (+40 % im Jahresvergleich) und ein bereinigtes EPS von 0,79 Dollar (+108 % im Jahresvergleich) und übertraf damit den Konsens um 930 Millionen Dollar bzw. 0,26 Dollar. Segmentweise erzielte das Netzwerk-Segment — das den Juniper-Akquisitionseffekt widerspiegelt — 2,7 Milliarden Dollar (+148 % im Jahresvergleich) und Cloud & AI 7,7 Milliarden Dollar (+23 % im Jahresvergleich).

Aus Marktgrößenperspektive ist die zentrale Erkenntnis, dass das HPE-Management betonte, die starken Ergebnisse seien auf die Ausweitung der KI-Nachfrage zurückzuführen. Da 61 % des KI-Auftragsbestands von 6,3 Milliarden Dollar auf Regierungs- und Großunternehmenskunden entfallen, breitet sich die Nachfrage eindeutig über Hyperscaler hinaus in den Unternehmens- und öffentlichen Sektor aus. Die Tatsache, dass die Auftragspipeline den Auftragsbestand kontinuierlich übersteigt und das Management explizit feststellte, dass der aktuelle Engpass Angebotsbeschränkungen bei DRAM, NAND und Wafern sind und nicht die Nachfrage, unterstreicht den strukturellen Charakter des Wachstums.

Die Jahresprognose wurde in allen Bereichen deutlich angehoben: Umsatzwachstum von 29–33 % (zuvor 17–22 %), Betriebsgewinnwachstum von 80–85 % (zuvor 32–40 %), FCF von mindestens 3,5 Milliarden Dollar (zuvor 2,0 Milliarden Dollar) und bereinigtes EPS von 3,35–3,45 Dollar (das zuvor gesetzte FY28-Ziel von 3,00 Dollar wurde zwei Jahre früher erreicht). Für FY2027 umfasst die erstmalige Prognose einen FCF von mindestens 4,5 Milliarden Dollar (deutlich über dem Konsens von 2,51 Milliarden Dollar).

7. Credo FY4Q26-Quartalsergebnisse — Optischer Umsatz für FY2027 auf über $600 Mio. prognostiziert

• Kernaussagen

„Der FY2026-Jahresumsatz erreichte 1,3 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 206 % im Jahresvergleich. Der Non-GAAP-Nettogewinn erreichte 662 Millionen Dollar und bewies damit eine starke operative Hebelwirkung. Der Q4-Umsatz betrug 437 Millionen Dollar mit einer Non-GAAP-Bruttomarge von 68,3 %“

„Das Management prognostiziert, dass jedes optische Geschäftssegment in FY2027 einen Umsatz von über 100 Millionen Dollar erzielen wird, wobei der Gesamtumsatz im optischen Bereich 600 Millionen Dollar übersteigen soll“

„Agentische Workloads bieten insbesondere im Hinblick auf die steigende Frontend-Konnektivitätsnachfrage besonders große Chancen, mit weiteren möglichen Chancen abhängig von der Architektur“

„Langfristig wird gesehen, dass das Umsatzverhältnis zwischen optischen und Kupfer-Produkten 50:50 erreichen kann. Der gesamte optische Markt ist jedoch selbst auf rein Pluggable-Basis weitaus größer als der AEC-Pluggable-Markt. Daher ist auch ein Szenario möglich, in dem der optische Umsatz den Kupferumsatz langfristig übersteigt“

• Erwartete Auswirkungen

Credo Technology verzeichnete einen FY2026-Jahresumsatz von 1,3 Milliarden Dollar (+206 % im Jahresvergleich), einen Non-GAAP-Nettogewinn von 662 Millionen Dollar und eine Q4-Bruttomarge von 68,3 % (über dem Konsens von 65,4 %) und hat sich damit als zentraler Nutznießer des KI-Rechenzentrum-Interconnect-Markts etabliert.

Aus Marktgrößenperspektive ist die zentrale Botschaft dieses Earnings Calls die Diversifizierung der Nachfragequellen. Das Management erläuterte, dass agentische KI-Workloads neue Frontend-Konnektivitätsnachfrage schaffen, die zuvor nicht antizipiert worden war und einen zusätzlichen TAM über die bisherigen Erwartungen hinaus darstellt. Alle drei optischen Portfolio-Segmente (DSP, Silizium-Photonik-PIC, ZeroFlap-Optikmodule) sollen jeweils unabhängig voneinander die FY27-Gesamtwachstumsrate übertreffen, wobei ZF Optics mit seiner dreistelligen Dollar-ASP-Struktur voraussichtlich zum größten Umsatzbeitrag im optischen Portfolio wird.

Aus Wettbewerbsperspektive ist der Übergang von 800G auf 1,6T die entscheidende Variable. Dieser Übergang wird gleichzeitig einen Anstieg der physischen Ports pro GPU (Einführung von 2-Port-Designs) und einen ASP-Anstieg bewirken, wobei das Management direkt die Möglichkeit eines Szenarios erwähnte, in dem das langfristige optische zu Kupfer-Umsatzverhältnis zugunsten von Optik über 50:50 hinausgeht. Dies bedeutet, dass Credos TAM über Kupfer-Interconnects hinaus auf den breiteren optischen Kommunikationsmarkt expandiert.